一些投資者已經(jīng)對雅虎公司(Yahoo! Inc.)失去了耐心，如今他們或許要等更長的時間才能看到雅虎股票有所起色。

雅虎今年6月任命了新的首席執(zhí)行長(CEO)，并在今夏開始對公司的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面的評估，以便在日新月異的互聯(lián)網(wǎng)廣告市場中準(zhǔn)確定位，與谷歌(Google Inc.)等競爭對手一決高下。

如今，雅虎的這一行動開展過半。據(jù)知情人士透露，現(xiàn)在看來公司不太可能進(jìn)行大規(guī)模重組。

當(dāng)雅虎今年7月公布第二季度利潤下降，并下調(diào)了2007年全年預(yù)期時，公司新任CEO楊致遠(yuǎn)(Jerry Yang)對分析師表示，他打算在之后100天左右的時間內(nèi)為公司制定一項長期戰(zhàn)略計劃，如有必要還將對公司人員及組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

最近幾年來，谷歌因搜索引擎相關(guān)廣告實(shí)現(xiàn)了飛速發(fā)展，它所取得的成功令雅虎黯然失色。由于管理缺乏重點(diǎn)，雅虎備受指責(zé)，而且它還錯失了在視頻及社交網(wǎng)絡(luò)等高速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)新興領(lǐng)域施展拳腳的機(jī)會。隨著廣告商不斷增加在其他網(wǎng)站上的廣告投放量，雅虎的收入增速出現(xiàn)下降。

雅虎股價在過去12個月中下挫了約15%，上周五下跌1.6%，收于23.76美元。

楊致遠(yuǎn)7月份時曾表示，沒有什么不可改變的東西，我們必需快速行動。他承諾公司到秋天將有所起色，說完便淡出公眾視線，甚至拒絕了業(yè)績發(fā)布后的例行采訪。

知情人士透露，整個夏季楊致遠(yuǎn)一直在積極地對一個領(lǐng)域進(jìn)行評估：公司近幾年花費(fèi)巨資建立起來的網(wǎng)絡(luò)搜索廣告業(yè)務(wù)。這些知情者表示，根據(jù)公司高級管理人員就此討論的情況來看，雅虎可能會把搜索引擎廣告業(yè)務(wù)（在搜索結(jié)果旁放置簡短的文字廣告）外包給谷歌或微軟(Microsoft)。其中一位知情者表示，雅虎曾與谷歌提及這個想法。

如果這一想法變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，雅虎年收入可能會立即增加數(shù)億美元，因為據(jù)總部位于紐約的Majestic Research Corp.的數(shù)據(jù)，以谷歌為例，其客戶每次搜索帶來的收入大約比雅虎高出40%。而且外包合作方還將向雅虎支付一次性費(fèi)用，后者的運(yùn)營成本及資本支出也將相應(yīng)減少。

但一位知情人士表示，楊致遠(yuǎn)認(rèn)為雅虎必需成為“市場營銷操作系統(tǒng)”，能夠為廣告商提供全面的互聯(lián)網(wǎng)廣告選擇。另一位知情者稱，目前搜索引擎廣告占美國互聯(lián)網(wǎng)廣告的40%，如果雅虎把這一業(yè)務(wù)外包出去，它可能會陷入困境。這些知情人士透露，有關(guān)外包搜索引擎廣告的討論現(xiàn)在已經(jīng)降溫。

公司不太可能進(jìn)行重大戰(zhàn)略調(diào)整的前景也在考驗一些投資者的耐心。投資基金公司Integral Capital Partners的董事總經(jīng)理格倫?卡切爾(Glen Kacher)說，今年8月與雅虎管理層會面后，我們認(rèn)定管理層并沒有考慮采取變革性的舉措，但這是他們提升市場地位所必需的。Integral Capital Partners旗下管理超過5億美元的資產(chǎn)。

卡切爾認(rèn)為外包搜索引擎廣告業(yè)務(wù)可以使雅虎借助其他公司的強(qiáng)大盈利能力?？ㄇ袪柗Q，在8月中旬與雅虎總裁蘇珊?德克爾(Susan Decker)及首席財務(wù)長布雷克?喬根森(Blake Jorgensen)會面之后，Integral出售了手中持有的所有雅虎股票。不過，他拒絕透露所持股票的數(shù)量。

廣告雅虎發(fā)言人在一份公告中表示，楊致遠(yuǎn)和德克爾正致力于對雅虎的運(yùn)營模式進(jìn)行重大調(diào)整，并把工作重心放在一些關(guān)鍵性舉措上，這些舉措將會改善公司的業(yè)績，并鞏固其作為廣大消費(fèi)者、廣告商及出版商中最開放同時也最具活力的網(wǎng)絡(luò)會所的地位。

由于沒有什么大膽的舉措，楊致遠(yuǎn)的其他措施可能看起來更加平淡無奇。雅虎公司聘請了舊金山咨詢公司Stone Yamashita Partners為其對制定戰(zhàn)略的深度思考提供指導(dǎo)，同時幫助新管理團(tuán)隊進(jìn)行磨合。公司高管今年夏天每周五都會舉行非現(xiàn)場會議；作為上述戰(zhàn)略咨詢內(nèi)容的一部分，高管們還加入了以企業(yè)文化等為主題的委員會。

據(jù)知情人士透露，楊致遠(yuǎn)在公司內(nèi)部淡化100天時限的重要性，到下個月這一期限即將結(jié)束之時尚未計劃對外宣布重大戰(zhàn)略消息。

雅虎的調(diào)整進(jìn)程還有可能造成其他結(jié)果：削減部分業(yè)務(wù)。擁有250至300名員工的雅虎音樂服務(wù)(Yahoo Music)也許將成為削減對象之一，其付費(fèi)訂購式音樂業(yè)務(wù)或許將大規(guī)模整改或?qū)⒈魂P(guān)閉。知情人士透露，總體來說雅虎計劃調(diào)離部分員工，并將凍結(jié)部分職位，但預(yù)計不會造成大批人員下崗。

有人預(yù)計，楊致遠(yuǎn)可能會向主頁、電子郵件及財經(jīng)新聞網(wǎng)等能夠吸引外部用戶的業(yè)務(wù)增加可利用的資源，而不只重視新聞網(wǎng)站等業(yè)務(wù)，后者多是依靠用戶從雅虎網(wǎng)站的其他部分鏈接至此。

雅虎管理人員一直在暗示，公司計劃在其廣為使用的電子郵件服務(wù)中加入社交網(wǎng)絡(luò)功能，以此來增加使用率。德克爾在7月份的一次電話會議上向分析人士表示，擁有約2.5億用戶的Yahoo Mail是該網(wǎng)站最大的潛在社交網(wǎng)之一，也是他們積極尋找開發(fā)途徑的領(lǐng)域。

雅虎還宣布了其他調(diào)整，如聘用Knight-Ridder前首席執(zhí)行長希拉里?施奈德(Hilary Schneider)監(jiān)管公司的廣告銷售業(yè)務(wù)，此外，它還把搜索業(yè)務(wù)團(tuán)隊和圖形廣告銷售團(tuán)隊進(jìn)行合并。上周二，雅虎宣布擬出資3億美元收購互聯(lián)網(wǎng)廣告公司BlueLithium，此舉旨在進(jìn)一步擴(kuò)大其在線圖示廣告業(yè)務(wù)的勢力范圍。

有些投資者仍然抱有希望，他們相信投資雅虎長期來看幾乎不會有什么損失。預(yù)期中的調(diào)整以及對營運(yùn)執(zhí)行的愈加重視最終會提高雅虎的財務(wù)業(yè)績。

人們期待已久的對雅虎搜索廣告系統(tǒng)的調(diào)整已是初見成效，這項名為“巴拿馬項目”(Project Panama)的計劃提高了每次客戶搜索可為公司賺得的相關(guān)業(yè)務(wù)收入。截至上一季度，雅虎在全球范圍內(nèi)共擁有用戶4.63億，這對公司來說意味著一個可轉(zhuǎn)化為廣告收入的龐大市場。

貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)分析師羅伯特?派克(Robert Peck)在上周的一份報告中談到，對那些愿意等待雅虎的發(fā)展舉措顯示出積極成效的投資者來說，我們相信雅虎股票的風(fēng)險回報率還是有吸引力的。

還有些人則把寶押在了收購交易上。這些投資者認(rèn)為雅虎股價將一路下滑，總有一天會跌至某個低點(diǎn)，讓收購者有興趣以高出現(xiàn)有股價很多的報價將其收購。派克表示這樣的收購溢價不是不可能，并指出這也正是他將該股評級維持于“強(qiáng)于大盤”的原因之一。派克還談到，微軟可能成為雅虎的潛在買家。

知情人士表示，近年來雅虎就合并部分業(yè)務(wù)事宜與微軟、時代華納公司(Time Warner Inc.)、新聞集團(tuán)(News Corp.)以及eBay Inc.舉行了不同深度的討論，但未能達(dá)成任何交易。其中一位知情者透露，眼下這類談判似乎趨于平靜。